leyu乐鱼地缘危机下缘何继续看空原油_申万期货_商品专题_能源化工新年以来油价每天上上下下，热闹的就像90年代的黄河路。仔细一看区间却很窄，来来回回就在540-570元之间，狭窄的就像90年代的黄河路。过完年市场仿佛失去了方向，徘徊在地缘局势、OPEC声明以及国际宏观需求之间，繁花迷醉了人眼。

　　利比亚最大的沙拉拉油田的活动持续，最初促使沙拉拉油田的工人在日产30万桶的油田完全停产前关闭了一些油井。据称沙拉拉油田被来自南部乌巴里地区的者关闭，他们对高企的燃料价格和缺乏经济机会感到愤怒。在需求得到满足之前，该油田不会重新开放，这些需求包括提供充足的燃料供应，建立南部炼油厂，改善道路，就业机会和卫生设施。目前该国石油日产量已降至略低于100万桶。12月利比亚产量为117.8万桶/日。当前政府与者的谈判仍在持续，根据以往的经验利比亚产量问题一般能在2-3周内解决。

　　红海危机对原油的影响本身就相对偏小，在危机发生前红海通行全球12%的石油，但绕行好望角的也有9%。危机发生后12月通过红海的油轮数量与前11月也基本持平，虽然1月至今数量虽然下降了12%，但并不能证明与也门问题有关，此前也有短期回落的情况出现。航运公司中明确绕行红海的仅有英国石油公司和挪威Equinor等少数公司。此外从来源看无论是北向南的俄罗斯油轮还是南向北的中东国家油轮都不在胡赛的目标内。后期我们虽然预计红海危机将继续持续，但对油价影响有限。

　　相较而言伊朗在阿曼海岸扣押油轮的行为更有可能产生影响。这不是伊朗第一次扣押油轮。2022年为了报复希腊应美国司法部要求擅自扣押伊朗油轮，伊朗就一次性扣押了希腊的两艘油轮。据称，当时这两艘邮轮分别运载了大约100万桶原油。2023年在阿曼湾开展行动的伊朗军方，又出其不意的扣押了一艘名为“甜蜜优势”的美国油轮，引发美国强烈谴责。而此次被扣押的“圣尼古拉斯号”曾经被称为苏伊士拉詹号leyu手机版登录入口，当年就曾为伊朗运输原油而被美国扣押并强行卸载了100万桶原油。此次事件为中东局势注入了新的风险，后面需要关注美国的应对措施。如果和之前几次一样，那么地缘局势将维持在可控的局面中，如果美国选择更为激进的应对，风险将变得不可控。目前而言市场更为担心保费的问题，并没有特别担心美国的强烈反应。毕竟这是一艘从伊拉克运往土耳其的希腊油轮。美国并没有强出头的理由。

　　地缘可以对短期的能源供应造成影响，但市场运行的核心逻辑仍是底层的供求关系。人们可以因为担心局势不稳而造成断供，但是这种担心不会长期持续，要么证明要么证伪。当前市场对也门对伊朗的担心已经持续了近一个月，如果从巴以冲突开始则超过了一季度，但断供的问题始终没有发生，我们认为后期发生的概率在逐步减少。市场会重新回到供需逻辑。

　　那么后期影响油价的将主要是OPEC的产量和全球的需求问题。去年11月以来OPEC多次发声，新年后OPEC在网站上发布声明，重申参加《宣言》的国家对团结和凝聚力的充分承诺，以及继续并通过2016年12月10日签署并在随后会议上进一步认可的合作宣言，坚定不移地努力维护石油市场稳定。这增加一部分市场信心，认为至少在短期内220万桶的自愿减产将得到执行leyu手机版登录入口。但是仍需要关注阿联酋和伊拉克的表态，因为我们关注的是木桶的短板而非长板。

　　虽然尚在冬季、虽然红海危机持续，但欧洲天然气期货周一下跌超过6%，为去年8月以来首次跌破30欧元大关。

　　下跌的主要原因还是需求的问题以及库存的压力。在环保的推动以及经济下滑的双重作用下，2023年欧洲的天然气需求仍然远低于俄乌冲突前的水平，而在大部分时间内，需求也低于2022年的水平，而当时的需求水平已被严重压抑。经济方面，和上周表态的欧洲央行行长拉加德等官员一样，欧央行管理委员会委员Robert Holzmann周一也警告，考虑降息为时过早，称市场对央行货币宽松的预期太过乐观，不能保证今年一定会降息，地缘风险和通胀高企会让欧央行避免今年降息。虽然本周欧洲预计将迎来寒潮，但今年整体偏暖的天气对需求限制严重。

　　库存方面截至1月13日，欧盟天然气储存点已满79.7%。然而，今年这个时候的存储量仍高于68%的5年平均水平。目前leyu手机版登录入口，我们仍假设欧洲的天然气储存量将在本供暖季结束时达到52%左右，这表明欧洲天然气价格的上行空间有限。

　　虽然卡塔尔似乎已经暂停了通过曼德海峡至红海/苏伊士运河的LNG货物运输。但高库存、工业需求疲软，以及对欧洲能够在没有重大供应中断的情况下度过冬季的信心增强，都导致市场对欧洲天然气价格更加悲观。

　　目前油价主要依靠地缘以及一些零散的发言表态随波逐流，没有明确的方向性，去年年底以来内外盘每天振幅都很大，但整体区间很小。市场仍在等待OPEC对于减产的落实，虽然沙特多次表态减产，但减产的核心并不是沙特，而是最不坚定的阿联酋、伊拉克。方向性行情需要OPEC产量的配合，但考虑到阿联酋一贯的态度以及全球经济下滑的态势，油价大概率向下为主。