leyu乐鱼手机版官网0102东吴期货研究所策略参考｜新年首个交易日这些板块有亮点？近期钢材基本面变化不大，螺纹延续累库，热卷去库。钢厂亏损加剧后减产增加，日均铁水产量下降到221万吨，但原材料铁矿累库不明显，焦煤还在去库，再加上节前的补库，成本支撑依然很强。预计盘面震荡偏强运行。

　　铁矿。虽然铁水产量还在回落，铁矿刚性需求回落，但补库将支撑铁矿需求，且铁水继续回落的空间或有限。目前供应端的变化并不明显，年末冲量结束后有望逐步下降，港口库存低位回升，预计盘面高位震荡为主。

　　双焦。最近焦炭盘面价格偏弱一些，一是现货有提降预期；二是前期钢厂和焦化厂对焦煤进行了部分补库，导致其库存并不是特别低；再者从基差角度来看，焦炭基本平水现货。

　　短期看上行驱动转弱，但也难明显下行，预计高位震荡。焦煤方面目前焦煤国内供应平稳，进口蒙煤通关高位，焦煤供应无太大变化。近期盘面回落主要是受下游焦炭有降价预期和钢厂利润持续压缩影响，预计盘面震荡为主。

　　玻璃。玻璃节前价格震荡为主，近期产销恢复不明显，产量保持高位，厂库下降，沙河社会库存增加，目前玻璃中下游库存并不高，下游有补库需求，总体市场预期尚可，预计盘面震荡运行。

　　纯碱。纯碱节前产量略有回升，总体也在去库，但重碱累库，现货有继续走弱压力，预计盘面震荡偏弱运行，后期主要关注累库和价格走弱后玻璃企业补库的情况。

　　原油。周五国内休市后外盘油价震荡走弱，今天早盘小幅高开，目前高度与国内休市时大致相等。节内红海局势趋紧，伊朗军舰进入红海，马士基宣布停航48小时，之前其杭州号在红海南部两次遇袭。一月油价关注OPEC+减产执行度以及红海局势发展，短期总体维持震荡稍强。

　　沥青。12月第4周行业数据显示开工率季节性下降，出货量小幅反弹。厂库季节性下降，社库显著增加，累库时间点或较往年更早，暗示冬储较为顺畅，加固远期合约下方支撑。但社库旺季尾声去库终点不及往年，现货市场或相对疲弱。沥青节前受获利了结影响走弱，成本端油价波动不大，预计沥青持稳。

　　LPG。主产销区现货价格下调，其余大部价格维稳。国际油价近期走强强化底部支撑。然进口成本仍处高位，进口无利润，进口贸易商按需采购；下游企业受成本影响，开工率维持低位，其中PDH行业仍处于亏损状态，短期难见好转；短期燃烧需求支撑下维持区间波动。

　　PX。近期整体的上行波动和驱动聚集在成本端，自身供需提供的波动率极为有限，目前PTA装置负荷抬升，对PX需求有一定的支撑，叠加进口货源关税优惠政策的中止，远期PX还是有上行的空间。策略建议：成本支撑下难有大跌，中长期逢低做多，短期价格触及上边际，多单适时减仓。

　　PTA。PX如果走势偏强，对PTA成本带来提振。目前从二者估值来看整体偏高，预计短期会呈现高位震荡，等待更多的利多驱动形成，目前PTA加工费仍然偏高，且PXN和PTA加工费形成共振上行走势。策略建议：多PX空TA价差套利滚动操作，单边多单止盈，中长期逢低做多。

　　MEG。乙二醇走势偏弱回调，近期红海局势不稳造成石脑油进口偏少，成本端煤化工整体走势偏弱，煤炭价格下跌leyu乐鱼手机版官网，夜盘焦煤跌势扩大，短期来看回调尚未完全结束，关注周四库存数据。策略建议：短期恐面临回调，前期多单逐步止盈，基于24年乙二醇整体的基调是低位做多，大方向依然可以等待充分回调后择机加入多单，或关注59正套。

　　PVC。PVC跌幅加大，期价跌破6字头，PVC基本面偏弱，在不断的移仓换月中，资金的动向影响现货市场，而现货市场的弱基本面也无法提振盘面，期现相互掣肘，此外煤炭价格持续走弱，预计电石价格难有更持久的支撑，短纤以及中线行情来看PVC难有更好的基本面表现。

　　策略建议：短期依旧处于回调之中，预计后续价格转为震荡偏弱运行，单边可轻仓试空，关注03-05反套。

　　甲醇。气头装置检修损失量低于预期，煤头装置开工居高不下，供应端压力仍然较大。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工，季节性的需求走弱使得下游高开工难以维系，港口多套MTO装置计划检修亦导致市场对主力需求的担忧愈发显著。当前伊朗地区的限气停车已基本全部兑现，利多出尽后便是利空。与此同时，考虑到后期仍面临着限气结束后供应和进口量的回归以及下游需求和煤价淡季的到来，05合约逢高做空。

　　聚烯烃。齐鲁石化事故将为供应带来减量预期。PP影响产能仅在7万吨/年，PE影响产能较大在65万吨/年，但减量主要在非标品上，对于盘面阶段性的情绪影响更大。整体来看，PP供应压力不大，PE开工率偏高但受事故影响预期下滑。聚烯烃两油库存去化至历年同期低点，但中间环节的库存压力PP要大于PE。

　　聚烯烃下游开工与订单皆以下滑为主，需求依旧疲软，但PE相较于PP要更好一些。总体而言，短期受到利多驱动，PE价格重心有支撑且继续上移，多单可逐步逢高止盈，稳健者亦可介入L-P价差做扩。

　　棉花。节前备货，下游订单有所改善，纺织企业库存略微下降，棉价有所反弹，但是预计空间有限。一方面，当前纺织企业成品库存仍处于高位，明年订单仍存较大的不确定性，USDA12月报告下调国内消费预期。

　　另一方面，若反弹至高位，则面临套保盘的压力。供需宽松格局背景下，棉价缺乏持续性的上涨驱动力，策略上仍建议逢高沽空。

　　铜。铜价高位运行，关注库存变化。宏观面，国内预期总体弱于去年水平，但是海外降息预期仍有摆动的可能，关注欧美通胀及就业数据。

　　近期价格水平偏高，高价抑制部分铜下游需求，使得上方空间受限，但电解铜社会库存仍持续历史低位，尽管上周五库存出现累增，但尚不能确认库存拐点的出现，一方面节后预计下游存在一定的补库需要，但另一方面此前延期进口货源预计将逐步流入市场，短期低库存仍对价格保持一定的支撑，关注库存变化。

　　铝/氧化铝。铝价高位运行，关注库存变化leyu乐鱼手机版官网。氧化铝方面，1月中上旬环保减产预计将陆续结束，从元旦节当日天气污染情况来看已经较此前有了明显的好转，由于此前多数仅停产焙烧环节，此前减产影响量预计将很快得到补充，实际影响量有限，关注后续复产进程，目前盘面价格已经偏离基本面，谨慎追多。

　　电解铝方面，减产结束可能将使得下游部分复产，目前铝锭库存处于历史低位，短期去库放缓可能节后转为小幅累库，但不排除复产后再度出现去库的可能，但高价限制下游消费，铝价上方空间有限，预计铝价维持高位震荡，关注氧化铝价格变化以及库存变化。

　　不锈钢。供需宽松格局背景下，不锈钢仍以反弹思路对待，择机逢高做空。近期需要关注节前补库力度以及原料端价格支撑强度

　　油脂。元旦假期cbot市场休市。消息面，巴西产区近期有降雨，对豆类油脂价格利空。预计在缺乏外盘指引的情况下今日国内油脂走势震荡偏弱。

　　豆粕/菜粕。整体国内豆粕处于供虚双弱的格局。国外方面，巴西新季大豆种植顺利，美豆重心下移。菜粕因加拿大菜籽产量预估提升，国内供需格局也维持双弱局面。短期粕类跟随美豆走势，震荡偏弱。需密切关注巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆生长。

　　白糖。巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，全球糖市平衡预期转向宽松。明年天气若不出问题，印度、泰国恢复性增产，过剩预期或继续增强。目前国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预报超预期，四季度进口量充足，且中期国内增产。现阶段已进入压榨高峰期，糖源供应预期边际好转，月度基本面由短缺逐渐转向平衡或过剩。

　　生猪。03盘面尾盘跳水，收盘13690点。腌腊季节情绪走弱，现货小幅回调，北方地区均价维持至7元/斤左右leyu乐鱼手机版官网，南方地区均价在7.5-7.7元/斤左右震荡。全国范围的大幅降温以及冬季腌腊带动需求对现货起到一定支撑，但冬至后屠宰量上涨乏力，需求透支。

　　最近北方猪瘟声音较小，市场抛压稳定，白条市场走货较好，预计持续到春节前现货不会有太大起伏。11月能繁母猪量下降至4158万头，小幅去化，标肥价差倒挂，肥猪充裕。整体来看，市场短期供需两旺，但高供应依旧压制猪价，向上空间不大，维持看空观点。

　　本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于用途。

　　本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。